"Олма" обновляет рекомендации по МРСК

В оценке компаний мы использовали новые принципы регулирования, основанные на регуляторной базе капитала (Regulatory Asset Base, RAB). Мы использовали свои оценки доходности на капитал и первоначального размера капитала.

На наш взгляд, предлагаемая государством доходность на капитал окажется ниже, чем требуемая инвесторами, в результате чего компании будут торговаться ниже регуляторной базы капитала. По нашим оценкам, среднее отношение справедливой стоимости компаний к ее регулярной базе капитала составляет 0.8. Хотя внедрение нового регулирования должно привести к росту капитализации сектора российских распределительных сетей, тем не менее, мы считаем, что большинство российских компаний будет стоить дешевле сопоставимых зарубежных компаний. Мы отказались от использования метода сравнительной оценки и пересмотрели наши оценки справедливой стоимости сетей, ранее основанные на этом методе.

Наиболее недооцененными, с нашей точки зрения, компаниями сектора являются Холдинг МРСК, МРСК Северо-Запада, МРСК Центра и Приволжья, Кубаньэнерго, МРСК Волги и Московская объединенная электросетевая компания. Акции этих предприятий имеют существенный потенциал роста стоимости, на основании чего мы рекомендуем их для покупки.

Мы также рекомендуем ПОКУПАТЬ акции МРСК Центра, МРСК Юга, МРСК Северного Кавказа, МРСК Сибири, МРСК Урала и Ленэнерго. Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ акции Курганэнерго и Томской распределительной компании, принимая во внимание незначительный потенциал роста их стоимости".